03月09日讯 The Athletic UK记者Dan Sheldon, Matt Slater和Laurie Whitwell撰写专栏文章，解析曼联收购案第二阶段。

首先，被格雷泽家族雇佣管理出售过程的雷恩集团对于曼联的估值为60亿，有一些人甚至认为可以高达80亿。

当银行家们谈论估值时，他们通常指的是一家公司的企业价值，即股权或股票的价格加上净债务。以曼联为例，净债务在最近几个赛季已经增加到6.56亿英镑，另外还有2亿英镑的转会欠款。

但目前两个公开宣布的报价都没有接近雷恩银行估计的最低企业价值60亿英镑，谢赫-贾西姆的报价被认为在45亿英镑(53亿美元)左右，拉特克利夫在43亿英镑(51亿美元)左右。

尽管他们对曼联的估值相似，但这两份报价却有很大不同——谢赫-贾西姆希望以现金收购整个俱乐部，包括格雷泽家族不拥有的31%的股份；拉特克利夫只是提议购买格雷泽家族的股份，而且是用现金和新借款的方式。

即使格雷泽家族将价格降至50亿英镑，但经过尽职调查后，指示性报价往往会下降，就像购房者经常在看到有关房产的测量报告后，尝试降低他们的报价一样。

对于卡塔尔而言，他们希望自己成为的形象是高明的投资者，而不是冤大头。

对于格雷泽和雷恩银行来说，他们希望通过多方竞价的方式，将曼联的价格抬高。但问题是，愿意为曼联支付溢价的人会想付多少钱呢？

周一收盘时，曼联在纽约证券交易所的股价为21.93美元(18.50英镑)。2012年，格雷泽家族曾在纽约证券交易所部分上市。这使得曼联的市值，即所有股票的累计价格，达到36亿美元。

如果在这一数字上加上净债务，然后将其提高约10亿英镑，那么就得到了两家竞购者所开出的报价的原因。

事实上，谢赫-贾西姆和拉特克利夫会知道——在网上搜索它需要两分钟——在格雷泽家族在世界杯期间挂上“出售”的招牌之前，曼联的股价在11美元到15美元之间徘徊了一年，而就在去年夏天，曼联的股价跌至低点10.42美元。

格雷泽家族宣布“战略选择”后，曼联的股价大涨。在接下来的两个月里，股价在21美元至23美元之间波动，随后在2月份的两周时间里再次跃升至24美元至27美元。

自那以后，俱乐部的股价开始下跌，因为有传言说格雷泽兄弟——尤其是阿夫拉姆和乔尔——可能想再持有一会，看看滕哈格能将曼联带到什么样的高度。

这些传言在2月26日的联赛杯决赛之前就开始发酵，阿夫拉姆-格雷泽也出席了这场比赛。上周在伦敦举行的金融时报足球商业峰会上，格雷泽在老特拉福德继续辉煌统治的可能性是自助餐会上最大的话题之一。

对于各方来说，格雷泽家族希望延长第二阶段的尽职调查时间有很多的内里含义，其中最重要的，自然是抬价。

所以当读完这篇文章的时候，很容易理解为什么参与竞标曼联的一些人可能会开始生气。